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                明阳智能股价惊魂:这家国内第三大乐虎国际注册巨头正面临转型困局
                2019-05-13 来源:界面新闻
                 最近的5个交易日里,明阳智慧能源集团股份公司(下称明⌒ 阳智能,601615.SH)股价㊣上演惊魂一幕——4月29日、30日以及5月6日这三个▓交易日中,明阳智能股价大跌逾25%,直到最近的两个交易日才止跌回升。
                 
                这一幕甚至引来交易所对该公司股价异动的问】询,明阳智能对此表示,截至目前不存在影响上市公司股票交易异动的重大事项。
                 
                该公司的回复排除了其ぷ出现重大风险事项的可能,股价异动的直接原因就此指向主力资金的博↑弈。截至5月8日收盘,该股主力资金结束了此前连续多日净流出的状态:Wind数据显示,明阳智能当日主力净流入561.69万元,此前的∩四个交易日,该股累计净流出达1.62亿元。
                 
                实际上,主力资金博弈该股的背后,这家国内乐虎国际注册巨头着实面临着一些转型困局。
                 
                2016年从纽交所私有化退市后,明阳乐虎国际注册的掌门人张传卫◤◤“铁了心”地要在中国A股开启资本2.0时代。回归A股意味着,明阳乐虎国际注册将在☆资本市场直面诸多重量级的竞争对手,包括国内最大的乐虎国际注册霸主金风科技(002202.SZ)。后者比明阳乐虎国际注册早成立五年,已吞下中国乐虎国际注册市场四分之一的份◣◣额,市占率数倍于明阳乐虎国际注册。
                 
                但这无碍于明阳乐虎国际注册的回归之心,并且在推进私有化回归A股的过程中,明阳乐虎国际注册甚至重构发︻展战略方针,并于2017年4月份正式更名为明阳智能,以重塑该公司在乐虎国际注册创新研发领↘域实力强劲的形象。今年三月份,张传卫在公开场合的一个类比再度强调了明阳智能的“智能”属性,“我们的产品就是乐虎国际注册√行业的苹果手机。”
                 
                明阳智能试图摆脱过往单一的生产型制造企业形象,这与该公司发家于乐虎国际注册产业上游叶片制造领域密切相关。
                 
                多年于●制造业的经验,明阳智能早期很快建立成本优势,并实施●低价竞争策略。
                 
                招股说明书显示,2015年至2018年上半年,明阳智能2.0MW和3.0MW(不含海上)整体销售单价和单位成本不断下滑,并且低于同期金风科技等竞争对手。
                 
                低价的竞争策略为明阳智能带来大量的ξ新增订单。2018年,该公司新增订单5.07GW,涉及合同金额达223.53亿元。
                 
                来自中国风能协会的统计数据显示,明阳智能2018年新增装机量2.62GW,新增装机数排在金风♀科技、远景能源之后,位列第三位ξ ξ 。该公司风机累计装机量市场份额为8.2%,已成为中国第三大乐虎国际注册整机商。
                 
                但低价订单集中交付所带来的直接压力,则是该公司的毛利率不断走低。年报数据显◥示,2018年明阳智能乐虎国际注册机组业务的毛利率为20.92%,较2017年减少了近4个百分点。
                 
                在接受机构调研时,明阳智能承认,去年毛利率下↘滑的原因是受到“有两个季度风机的价格相对招标价格有所▓下调”所致。为此,该公司试图通过协调在手订单执行时间,来稳住毛利率。今年以来,乐虎国际注册机组招标价格恢复并趋于稳定,或成为明阳智能解决上述问题的利好。但除》此之外,在大功率化的行业发展趋势下,明阳智能需要做的,则是加紧对大乐虎国际注册机组的出货规模。
                 
                年报数据显◥示,该公←司主力出货机型还是2.0MW机组,该类型机组贡献了约37亿元▅的营收,占该公司当年主营收入的53%。3.0MW陆上机组出货量其次,贡献了约15亿元▅的营收。而代表着该公司最新研发商用化的3.0MW海上机组╱和5.5MW海上机组,目前尚未大规模放量出货。
                 
                尽管明阳智能2018年至今频频拿下订单,但基于中国乐虎国际注册整机领域“一超多强”的格局,该公司很难缩短与龙头♂金风科技、尤其是在陆地乐虎国际注册方面的竞争差距。
                 
                不过,海上乐虎国际注册的风口让明阳智能找到了在其他领域弯道超车的可能性。且目前的新增订单类型显示,该︼公司正在“死磕”海上乐虎国际注册。
                 
                今年4月份,明阳智能发布公告,其预中标“中广核汕尾海上』乐虎国际注册项目乐虎国际注册机组”两个标段的机组项目,中标金额高达86.02亿元。据悉,这是全球乐虎国际注册史上单一最大的海上乐虎国际注册订单。
                 
                不过,鉴于目前海上乐虎国际注册整体发展技术不如〓陆上乐虎国际注册成熟的现状,倾力于海上乐虎国际注册的发展定位,则要求明阳智能继续加大后续的研发力度。
                 
                年报数据表明,至少在2018年,该公司的研发投入出现滑坡—报告期内,该公司研发费用为2.52亿元,较2017年有所下降,甚∏至还低于2016年。
                 
                持续推出多种乐虎国际注册机组,显示了明阳智能力图从生产型制造向服务型制造转型的目标,也考验着该公司的研发实力。同时,其2019年的两大▲战略“积极推进大风机战略”和“坚定实施海上乐虎国际注册战略”能否顺利实施,更离不开研发的大力投入。2018年的研发费用投入,对于试图打造乐虎国际注册“苹果”的明阳智能╲而言,并非好事。
                 
                此外,丰厚的订单所带来的另一大考验,便是如何将之实实在在地转化为业绩。
                 
                财务数据显示,随着明阳智能已签订单的增多,该公司预〓收款项不断攀升。截至今年一季度末,该款项金额累计达17.43亿元,是2017年末的2.7倍。
                 
                收到了大量的预付款,意味着相应的订单要进入操作阶段。于是,资金必须及时跟进。截至今年一季度末,明阳智卐能的货币资金约为39.81亿元,尚不足以覆盖全部订单规模。对此,该公司预计在今年向金融机构申请336.1亿元的授信额度,以确保经营的正常开◇展。
                 
                需要注意的是,融资需求的提升或将带来债务端的压力,而明阳智能目前的资产负债率普遍高于同行竞争对手。
                 
                因此,降低资产负债率也是明阳智能在转型过程中的重要举措。在接受机构调研时,明阳智能表示其首要的任务⌒就是“持续提高资产的营运效率,提高应收账款和存货的周转率”。
                 
                的确,仅在应收账款方面,明阳智能近些年Ψ 明显水涨船高。截至今年一季度末,应收账款累计达60.54亿元,较去年同期增长75%。
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